¿Qué es la preferencia de liquidación?
La preferencia de liquidación se refiere a los derechos de los accionistas preferenciales de recibir una cierta cantidad por las acciones preferenciales que poseen en preferencia a los accionistas comunes en caso de que la empresa entre en liquidación.
El alcance de la preferencia de liquidación varía entre las diferentes hojas de términos. Algunos pueden ser extremadamente favorables para los inversores, otros pueden ser menos. Sin embargo, el propósito de la preferencia de liquidación es tal que, en caso de que una empresa entre en liquidación, los accionistas preferenciales siempre obtendrán algo a cambio de sus acciones preferenciales antes de que los accionistas comunes obtengan algo. En otras palabras, siempre obtendrán más que los accionistas comunes. Es posible que los accionistas comunes no obtengan nada si la empresa ni siquiera tiene suficientes activos para liquidar el monto preferencial.
Ejemplo A:
Venture Tech Ltd. tiene 5.000.000 de acciones ordinarias en circulación.
En un financiamiento Serie A, el Inversionista A invierte $2,000,000 a cambio de 2,500,000 Acciones Preferenciales Serie A (es decir, precio de compra por acción = $0.8).
La hoja de términos de esta ronda de la Serie A establece que:
En caso de evento de liquidación, los accionistas preferenciales tendrán derecho a recibir con preferencia a los accionistas comunes una cantidad igual a 2 veces el precio de compra por acción, más los dividendos declarados y no pagados (el «Pago Inicial»). Después de que el Pago Inicial se haya realizado en su totalidad, cualquier activo remanente se distribuirá entre los accionistas preferentes (sobre una base convertida) y los accionistas comunes en forma prorrateada.
AHORA, Venture Tech Ltd. entra en liquidación y el precio de venta es de US$6 millones.
Suponiendo que no se hayan liquidado los dividendos declarados y no pagados, y todas las demás deudas principales, por ejemplo, los salarios de los empleados, las deudas garantizadas, etc.:
¿Cuánto obtendrán los accionistas preferentes?
Primero obtienen US$0,8 x 2 = US$1,6 por cada acción preferencial que posean.
Por lo tanto, el Pago Inicial es de US$1,6 x 2,5 millones = US$4 millones.
Esto da US $ 2 millones ($ 6 – $ 4 millones) restantes, que se distribuirán a los accionistas preferenciales y accionistas comunes en forma prorrateada.
Por lo tanto, los accionistas preferentes obtendrán otros US$2 millones x 2,5/7,5 = US$666.666.
Es decir, un total de US$ 4.666,666.
Los accionistas comunes obtendrán un total de US$2 millones x 4 / 7,5 = US$1.333.333.
Total = US$4,666,666 + US$1,333,333 = US$6 millones
Ejemplo B:
Siguiendo el ejemplo A anterior, digamos que esta vez el precio de venta es de US$10 millones.
Obtendrán un total de $4 millones (el pago inicial) + $6 millones x 2,5 / 7,5 = $6 millones
Los accionistas comunes obtendrán un total de $ 4 millones.
Ejemplo C (empresa favorecida):
Vamos a darle un giro. Esta vez todo es igual que el anterior, excepto que la cantidad total que obtendrán los accionistas preferenciales por cada acción preferencial que posean tiene un tope de 4 veces el precio de compra por acción.
En otras palabras, primero obtienen 2 veces el precio de compra por acción en preferencia a los accionistas comunes (es decir, el Pago inicial como en el Ejemplo A y B). Todos los activos restantes se distribuirán entre ellos y los accionistas comunes hasta que los accionistas preferenciales hayan recibido 4 veces el precio de compra por acción (más el pago no pagado pero declarado y el Pago Inicial). Todos los activos restantes a partir de entonces se distribuirán entre todos los accionistas comunes en forma proporcional.
AHORA, hagamos los cálculos:
Dejando a un lado el precio de venta, dado que la cantidad total máxima que pueden obtener los accionistas preferentes está limitada a 4 veces el precio de compra por precio, en cualquier caso no obtendrán más de 4 x $2 millones = $8 millones (sin importar cuán alto sea el precio de venta). ser).
¿Cuál es el punto de equilibrio para el precio de venta?
Sea y el precio de venta de equilibrio:
(y – 4) (2.5 / 7.5) = 8 – 4
y = 16
Por lo tanto, el precio de venta de equilibrio es de US$16 millones.
Por lo tanto, el precio de venta debe ser de al menos US$16 millones para que los accionistas preferenciales obtengan US$8 millones. Si el precio de venta supera los US$ 16 millones, seguirán recibiendo solo US$ 8 millones, ya que la cantidad máxima que pueden obtener está limitada.
Es por eso que al establecer un tope en el monto de liquidación que pueden obtener los accionistas preferentes, se favorece a la empresa.
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